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To read this book you need truly to understand math and the markets. There is no questions that Mandelbrot is one of the greatest figures of our times. What he claimed based on his studies on cotton in the early 60s might not be close to reality of today, but the way he approached it make you think twice about the markets. Cotton trading is so different from stock market because it is either spoting trading or futures trading, and based on the margins. Usually it has poor liquidity and with few players in that market. The conclusion could be poorly extend to the general markets. The hard-to-follow math notations kept distracting me from following the main subject. Anyway, this book will teach you something new, but you have to understand math and the markets, deeply.

Dieses Buch ist eine Sammlung von Aufsätzen des Mathematikers Benoit Mandelbrot über Anwendungen der Fraktalen Geometrie auf dem Gebiet der Kapitalmarkttheorie, die er seit 1962 veröffentlich hat.

Kernthese:

Bisher basierten alle Modelle des Kapitalmarktes und der Optionen auf der Annahme: Preise folgen einer Brownschen Geometrischen Bewegung.

Dies heißt auf Deutsch

(1) Preise sind stochastisch unabhängig.Der Aktienkurs von 10 Uhr morgens und der Kurs um 11 Uhr sind unabhängig.

(2) Jeder Preis ist zu jedem Zeitpunkt eine Gauss'sche Normalverteilung.

(3)Die Änderungen des Preises geschehen mit einem konstanten Prozentsatz

(4)Die Standardabweichung bleibt konstant.

Mandelbrot zeigt:

(1)Preise sind stochastisch abhängig, denn dies beweist der R/S-Test

(2)Preise sind Exponentalverteilt/Paretoverteilt

(3)Preise haben Multifraktalen Bewegungen mit stärkeren Abweichungen

(4)Die Standardwabweichung schwankt extrem

Diese Thesen kennen die Interessierten aus dem Buch Mandelbrot/ Hudson 'FARKTALE UND FINANZEN - Märkte zwischen Rendite, Risiko und Ruin' (2005)das eher populär gehalten waren.

Dieses Werk liefert die Original-Aufsätze - also mathematische Aufsätze, die eher schwere Kost sind. Dieses Buch habe ich noch nicht beendet aber es läßt bereits eine Schlußfolgerung zu:

Das Capital Asset Pricing Modell des Nobelpreisträgers Sharpe und

die Black-Scholes-Options-Formel waren tot, bevor sie publziert wurden, denn Mandelbrot hatte schon 1962 in seiner berühmten Studie über Baumwollpreise bewiesen, dass deren Preise keiner Brownschen Geometrischen Bewegung folgten. Es scheint, dass Mandelbrot 1964 aus politischen Gründen kalt gestellt wurde, denn seine Aufsätze sind implizit ein Argument gegen völlig deregulierte Märkte.

Darüber hinaus hat Mandelbrot immer betont, dass er primär Mathematiker ist, für Volswirtschaft eher wenig Zeit hat, und dass seine Aufsätze noch keine neue Kapitalmarkttheorie begründen.

Sie werfen die richtigen Fragen auf, aber die endgültige Antwort ist noch nicht gefunden.

Anders formuliert: das geozentrische Weltbild ist widerlegt, aber das Weltbild des Kopernikus noch nicht bewiesen. In der Zwischenzeit baut die katholische Kirche in das geozentrische Weltbild neue Epizyklen ein, während die Inquisition Galilei verhört.